在下月报告出来之前的这段时间里，该库存数据将继续对外盘玉米形成一定支撑。本月旧作库存亦有所调低，主要得益于近期旧作出口强劲，库存的调低将对玉米形成支撑，使得外盘后面一段时间内易形成近强远弱的格局。

　　因为俄罗斯、乌克兰饲料类大麦均较大幅度减产已基本成定局，近期俄罗斯、乌克兰天气虽略有好转，但也似乎并不能扭转减产局势，进而这使得同为饲料原料的玉米后期出口及使用料仍将较为强劲，进而后期玉米的使用量也将可能会不断被调高，而本月报告玉米产量调高幅度较大，后期调动幅度可能在短期内比较有限，再加上三季度饲料消费高峰期，故后面月份的报告中，玉米使用量被调高的可能仍旧较大，进而会对市场继续形成支撑，但是后期天气仍具有不确定性，如果后期天气持续良好，作物产量增加预期进一步落实的话，也可能将对玉米形成一定压制。具体我们仍需进一步关注后期每周的作物优良率报告及出口数据。

　　2、净多单不断增持 基金看多情绪支撑市场

　　面对金融投资品种的低收益率，交易商转而挖掘谷物期货投资潜力，8 月份尤其是上、中旬投机基金继续涌入市场亦奠定玉米上涨基调。CFTC 统计的基金持仓报告显示，进入8 月份以来，基金仍旧延续不断抛售空单，增加多单持仓的市场行为，进而使得CBOT 玉米市场基金净多单不断增加，资金方面看多情绪对本月外盘玉米市场形成了强有力的支撑。

　　但在月中旬的后几天时间里，基金买入多单的势头减缓，受周边谷物市场回落及美天气持续良好，玉米单产有望增加预期压制，个别不坚定的基金开始出现抛盘现象，对外盘市场形成压制。但之后美国田间考察团调查玉米单产有望调低，则又令基金有重燃热情的迹象，如果后期玉米单产降低确定，而出口数据仍较强劲的话，基金可能将仍继续保持这种做多的情绪，外盘玉米短期调整后仍有继续上涨可能；但是如果后期玉米生长情况转好，单产调高的话，基金将恐慌性抛盘，玉米亦有可能继续较大幅回落调整。

　　3、天气虽表现正常偏好 但市场担忧仍挥之不去

　　玉米开花、吐丝后，进入籽粒灌浆时期，高温、干旱、连阴天都不利于灌浆期产量形成。美玉米带西部地区的中部和北部一带以及东部地区潜在持续性降雨机会，其他地方降雨机会不大。天气条件大体有利于玉米作物灌浆，但西部一些地区土壤过于潮湿，而东南部一些地区过于干燥。而在美国农业部截止到8 月22 日一周的作物生长报告中调高了玉米的生长优良率，高于前期，较去年基本持平，如果后期美天气持续良好的话，玉米将承压可能会回落，进而可能挤出前期天气风险升水，但是出口数据的良好对盘面也形成需求支撑，限制其回落幅度。

　　三、技术面分析及后市预测

　　今年1 月份以来CBOT 玉米处于下行通道中，一路震荡走低。近期玉米期价突破下行通道上沿攀升后继续震荡上行，形成近期的上行通道，进而行情调整为在上行通道中震荡上行，但在其上升上行通道的上方压力线附近时受其压制出现回落。技术图来看，玉米有意继续回落以下探上行通道的下方支撑，后期玉米料仍有一定回落空间，但我们也看到下方支撑位点较为密集，玉米受到支撑线合力支撑，后期回落幅度也应有限。

　　近年来，玉米运行于上涨趋势线一上不断攀高，2008 年受到经济危机的影响，有所回落，下跌至低点(从支撑线到低点距离与前期支撑线至高点距离相当)后技术反弹，此时前期支撑线成为其反弹阻力线，玉米未能穿越下方支撑进而拐头向下，攀上另一条涨速更迅速的支撑线二加速向上运行，但在玉米期价行至历年来的最高点1977 元/吨时，玉米5 月份一度成为“玉米疯”，国家不得不加强调控措施来合理适当的压制玉米的价格，使其得到有效的回落，跌破上涨趋势线二下行，又重新回落至09 年以前的上涨趋势线一，受其支撑止跌反弹，本月玉米延续上行，近期至上涨趋势线二附近时，受其压制回落调整，技术上看，玉米后期可能会有一段时间的继续回落调整期。

　　技术上看，7 月份以来，玉米1101 合约及1105 合约均一直处于上行通道之中震荡上行，截止到8 中旬，玉米上行至历来高点，之后受上行管道上方压力线压制，玉米回落至管道下方支撑线附近，从技术上看，后期玉米1101 及1105 合约均可能有①、②两种运行轨道，结合近期基本面及资金面来看，政策拍卖持续进行、资金有所抽离均对市场形成压制，玉米1101、1105合约后期沿②轨迹运行的可能性比较大一些。也就是说玉米后期有望继续回落调整，但是从技术上看其下方支撑位点较为密集，将对玉米形成较强支撑，玉米回落幅度也将较为有限。

　　结合基本面来看，7 月份玉米进口增加对市场形成压制，但随着美玉米期价上行，我国玉米进口成本已经大大提高，美玉米与国内玉米相比性价优势缩减，后期玉米进口量将有所缩减，进而对国内市场压制将减缓，而8、9 月份双节将至，养殖行情有望继续好转，玉米需求方面料仍比较强劲，将继续支撑玉米市场有望走高。不过我们看到7 月份CPI 上涨，8 月份仍有望上涨，进而后期国家政策调控力度有望增加，将对玉米期价形成一定压制，此外，前期贸易商及厂商囤积的粮食可能会选择在新粮集中上市前出售的可能较大，市场对此也有一定的担忧，进而使得玉米在后期的一定时间段内可能会回落调整。不过国储玉米粮源的有限使得其调控力度仍将继续受到市场质疑，其压制力度也会像之前一样可能先紧后松，随着玉米期价回落消耗部分政策利空后，玉米受政策的压制可能会慢慢减弱，届时养殖行情向好将重新成为助涨主动力，在新玉米集中上市之前玉米仍有希望重拾升势。

　　综合以上，近期玉米冲高后受到政策等利空压制，在今后的一段时间内料回落调整以消耗利空，待利空消耗完毕后，玉米受到需求相对强劲支撑，在新玉米集中上市(10 月底)前仍有望震荡上行。操作上前期的中线多单可逢高获利平仓，市场回调时短线操作逢高沽空，待调到一定程度时逢低分批买进。后期仍需关注政策及前期屯粮销售动向以适时调整策略。