记者致电升华拜克证券办，一位不愿具名的工作人员称，他们生产的农药阿维菌素的原料要用到大豆他称，正因为大豆是其原料，所以才做相关的套保业务，“并不是为了投机”。

　　今年包括大豆在内的农产品价格一路走高，导致很多厂家想到了用套保来抵消风险。一位化工专家对记者称，大豆原料用于阿维菌素的发酵，但只能算是阿维菌素原料中很小的一部分。因此他认为，“用大豆套保来规避原材料上涨风险”的说法“有些牵强”，估计其中也有部分投资甚至是投机的成分。

　　市场供大于求的潜在风险

　　阿维菌素是升华拜克的一个重要农药品种。今年由于阿维菌素市场行情火爆，让升华拜克赚的盆满钵满。下半年以及明年阿维菌素的行情会怎么样呢，升华拜克有必要进行豆油套保吗？

　　记者采访了某业内专家，他给记者算了笔账。6月份阿维菌素的价格还在1050元/吨，7月份就已经降到600元/吨。而成本价差不多也要600元/吨。这主要是由于产品供给的增加导致的。

　　目前国内阿维菌素产能实际产量在2000吨/年左右，今年年需求量在2300吨左右。由于供给小于需求，导致今年的阿维菌素价格猛涨用于表示股票价格迅速上涨……但是到年中以后，一部分企业的产能扩张导致供给释放出来，致使阿维菌素的价格直线下降。

　　目前山东齐发从目前500吨产能扩产到1000吨，山东志诚扩建项目达产后可达到2500吨以上，河北威远内蒙古成立新威远生物化工计划将现在300吨的产能扩大到600吨，浙江升华拜克内蒙古基地则计划从180吨扩产到280吨。如此粗略计算，供给至少大于需求将在1000吨左右。

　　该专家因此预计，明年阿维菌素市场价格将不会太好，初步预计在500元/吨，企业利润微薄。阿维菌素明年还能给升华拜克带来多大的利润也将大打问号。

　　该专家同时还表示，阿维菌素的价格一旦下来就会抑制供给，供给减少必然对于大豆的需求也会减少，开展豆油套保业务也就没有太多必要了。

　　公司有能力操作吗？

　　期货以及套保这样的金融衍生品对于国内投资者来说，还是比较陌生的投资工具，相关专业人才也非常欠缺。

　　对于升华拜克而言，主要产品阿维菌素的生产原料是豆粕，大豆的价格决定了产品的生产成本。在榨油厂里，用大豆做原料来榨油，能够生产出两种不同的商品，一种是豆油，另外一种就是豆粕。通常情况下，大豆榨油率在20%左右，也就是说，榨油厂里20%左右的商品是豆油，另外80%左右是大豆榨完油之后的剩余物质，他们经过特殊工艺处理之后，被制成了豆粕。

　　由于大豆与豆粕、豆油之间存在着“100%大豆=18.5%豆油＋80%豆粕＋1.5%损耗”的关系，同时也存在着“100%大豆×购进价格＋压榨收益（含加工费用）=18.5%豆油×销售价格＋80%豆粕×销售价格”的平衡关系，因此大豆、豆粕与豆油这三种商品之间存在着必然的套利关系。

　　大豆提油套利是投资者在市场价格关系正向时进行的，目的是防范大豆价格突然上涨或豆油、豆粕价格突然下跌的风险，其做法是买入大豆期货合约的同时卖出豆油和豆粕期货合约。反向大豆提油套利是投资者在市场价格反向时采用的套利方法，当大豆价格受某些因素的影响出现大幅上涨时，卖出大豆期货合约，同时买进豆油和豆粕期货合约。

　　如此复杂的豆油套保业务，升华拜克作为一家专业的农药生产厂商，有能力和经验进行这样套保业务吗？对于这个问题，升华拜克的证券办工作人员的回答并不是很肯定。

　　套保巨亏的前车之鉴

　　说到套保，3年多前江西铜业时任董事长何昌明的谈话至今仍音犹在耳。他说：“我与省长签订过年度利税承包责任书，江铜能不在国内外期货市场进行适度的套保以锁定营业利润吗？我只希望外界给予江铜一个宽松些的舆论环境”。

　　当时“国储铜事件”爆发不久，而作为有色系统中开展套保业务的一面红旗，江西铜业因期货套保头寸就证券投资而言，头寸是指在一项资产上做多（即拥有）或做空（即借入待还）的数量。出现巨额浮亏而处于媒体声讨的风口浪尖。

　　另外，在去年11月，由于国际油价大跌，众多国内航空公司参与场外衍生品套保头寸而导致了空前的浮亏。东方航空董事会秘书罗祝平当时表示“公司从事的是航油套期保值，没有投机”，做航油期货是为了固化航油成本，规避国际航油市场价格大幅波动的风险。

　　尽管如此，几大航空公司的航油套保巨额亏损，使人们认识到套保这种期货交易的巨大风险性。升华拜克作为一家主要生产农药的厂家，是否有能力控制套保业务的风险，还需要打个大大的问号。