投资要点

　　10月8日以来，国内棉价突然飙升，在不到一个星期的时间内，新疆棉企业到厂价从13200元左右飙升至14000元(实际到厂价与中国棉花价格指数有一些差异)、内地棉到厂价达到13600元左右、中国328级棉花价格指数达到13500元。市场看好棉价的主要理由如下：

　　1、由于种植面积减少、天气因素和新疆地区问题，今年棉花减产20%以上，棉花供需缺口200万吨；

　　2、近期粮食作物价格不断提高，特别是近期国家提高小麦等保护价，从比价效应看，棉价偏低。

　　我们认为上述两大理由中，第一个理由不够充分。今年中国棉花减产基本确定，根据国家统计结果，种植面积减少主要在淮河流域，黄河流域次之，新疆减产面积在10%以内，而新疆亩产是淮河流域的2-3倍，种植面积减少导致的产量减产幅度不会超过10%；从天气来看，面积大的主要是河北(年产50万吨左右)省以及新疆部分地区，两者合计，减产幅度可能达到10%，09年中国棉花产量可能在700万吨，较08年的780万吨减产10%左右。

　　中国自04年以来就由棉花出口